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美联储未来还会升息吗?

北京时间11月8日,美国中期选举尘埃落定。共和党和民主党分别掌控了美国参众两院。分裂的国会或许是对维持现状最好的结局,既避免了共和党人全胜后,总统特朗普天马行空般的减税、修墙、大棒制裁;也排除了民主党全胜,白宫的政策将遭遇阻力,并有启动弹劾程序的尾部风险。

在随后召开的美联储11月联邦利率决议中,利率制定者如预期维持利率不变,并继续按部就班准备12月份加息。在美国中期选举和利率声明决议后,山还是那山,水还是那水。美国美股大幅上扬,美元多头也从“沮丧”中回过神来,从而展开反攻。

11月美联储联邦利率声明:

在今晨刚刚结束的利率声明中,美联储依旧对今年以来美国经济作乐观表态,并对此前执行的利率政策作出肯定。美联储表示称,自9月份联邦公开市场委员会(FOMC)开会以来收到的信息显示,劳动力市场继续走强,经济活动一直在强劲增长。近几个月来,平均而言,就业增长强劲,失业率也有所下降。家庭支出继续强劲增长,而企业固定投资的增长已从今年早些时候的快速增长放缓。在12个月的基础上,除食品和能源以外的其他物品的总体通货膨胀率和通货膨胀率都保持在2%附近。

总体而言,长期通胀预期指标变化不大。根据其法定任务,委员会力求促进最大限度的就业和价格稳定。委员会预计,联邦基金利率目标范围的进一步逐步提高,将与经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及接近委员会在中期内对称的2%目标的通胀保持一致。经济前景的风险似乎大致平衡。鉴于已实现和预期的劳动力市场状况和通货膨胀,委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在2%至2.25%之间。

在确定今后调整联邦基金利率目标范围的时间和规模时,委员会将评估已实现和预期的经济状况与其最大就业目标和对称的2%通货膨胀目标相关的经济状况。这一评估将考虑到广泛的信息,包括劳动力市场状况的衡量、通货膨胀压力和通货膨胀预期的指标,以及金融和国际发展的读数。

联邦公开市场委员会货币政策行动的投票结果如下:主席Jerome H.Powell;副主席John C.Williams;Thomas I.Barkin;Raphael W.Bostic;Lael Brainard;Richard H.Clarida;Mary C.Daly;Loretta J.Mester;Randal K.Quarles。

FOMC会议记录公布的经济预测摘要表

哪些因素推动美联储再次升息?

今年9月,美联储决策者上调联邦基金利率目标区间25个基点,至2.00-2.25%。这是美联储今年以来第三次上调利率政策,也是2015年12月迄今第八次紧缩货币政策周期。加上基本板上钉钉的今年12月,预期美联储将年内第四次上调利率至2.25-2.50%。为何美联储加息节奏如此一骑绝尘呢?

1、本次美联储利率声明中着重谈到劳动力就业增长

在9月非农就业报告中,就业人数增加13.4万人,刷新2017年10月以来新低,不过9月失业率大幅降至3.7%,创下1969年12月以来最低水平,此外美国9月平均每小时薪资月率增长0.3%,符合预期。

紧跟而来的美国10月非农就业人数增加25万人,创下三个月高位;10月小时薪资年率则升破3%关口,至2009年4月以来新高。失业率继续保持在今年低位3.7%,与上个月持平。这成为促使美联储在12月升息坚定理由。

2、再来看看通胀和经济增长

据美国商务部最新报告,美国三季度GDP初值增速3.5%,预期为3.3%,前值为4.2%。三季度个人消费支出增速4%,创下2014年四季度以来之最,且对GDP的贡献达到2.69个百分点。虽然三季度美国GDP数据略有下落,但今年1-3季度GDP分别为(2.0-4.2-3.5),平均上涨3.23%仍是不错成绩。

与此同时,作为美联储青睐的通胀数据指标,美国9月核心个人消费指数PCE年率录得2%,与预期一致,较前值的2.2%有所下跌;核心PCE物价年率保持稳定,持稳在2.0%,也符合预期值。美国9月个人收入月率为0.2%,低于市场预期的0.4%。此外,美国9月个人支出月率增长0.4%,符合预期,前值为增长0.3%。对此,本次委员会称评估对称的2%通货膨胀目标相关的经济状况表示乐观。

美联储未来还会升息吗?

在9月的利率声明及新闻发布会中,美联储取消了“货币政策立场仍然宽松”的表述,不过随后鲍威尔在新闻发布会中对此进行澄清,暗示更多次加息可期,其称这并不意味着货币政策发生变化。鲍威尔表示,投资者不应将美联储放弃“宽松”言论这一决定解读为央行加息路径的改变。相反,这是一个信号,表明政策正在按照我们的预期进行。

虽然美国总统特朗普多番表示对美联储加息感到不高兴。他在新闻媒体采访时称自己是一个低利率支持者。不过,众所周知,美联储名义上虽然是美国政府的一个部门,但是总统对美联储主席及其他主要官员的任命只有提名权,而没有决定权(国会决定),同时也没有权力开除美联储官员,所以相对独立的美联储是不受美国政府控制的。

根据今年美联储加息点阵图,美国的联邦基金利率正常化是在3.0%-3.5%左右,按照这样的利率水平,今年12月美联储可能要加息1次至2.5%,未来1-2年内仍有3-4次上调利率概率。那么,我预计明年起加息速度将开始减速,预期2019年加息不超过3次,2020年加息概率仅为1-2次。

美联储加息意图并未未来加息而加息,而是为潜在过快过热的通胀速度提前踩刹车。当然,未来美联储加息速度肯定会放缓,并且取决于是否与当下的经济水平是否吻合,也不排除停滞或者更小概率的宽松政策。作为美国经济晴雨表,美国股市虽然一度出现与目前加息的不适应症,不过从目前迅速反弹而言,加息的阵痛正逐渐消失。

眼下,美国经济走势正带动全球通胀整体走高,明年起其余G7国家也将整体进入加息节奏,届时利率差距将逐渐收窄,其为强势美元提供的红利也将不复存在。

注意:

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